申捷策略平台【沥青日报】沥青二次跳空反弹至去年11月初以来最高点，油价推涨下放大看涨逻辑

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　　来源：能源研发中心

　　日报观点

　　【1】盘面表现：BU 2603主力合约日内一路上行，强势拿下能源板块的涨幅最高。收盘价3242，较昨日收盘价+2.92%，盘中最高触及3242，最低3169。

　　【2】基本面变化：北方雨雪天气影响，现货市场交易平淡，即期无过多行情变化。市场上传出部分远期合同询盘积极消息，利好沥青价格上涨。

　　【3】短期展望：目前沥青绝对价格再次出现马杜罗被捕事件之后出现的二次跳空上涨，尽管跳涨幅度不及前次，但依旧表现出偏强性能。其中也是受油价波动明显，近期寒潮天气影响带动天然气暴涨，油价也跟随短线走强，同时美伊地缘仍处于反复摩擦阶段，市场对此因素关注度也较高。因而成本端的上行也驱动沥青上涨动能。只不过需要注意的是，比起SC日间收盘（1.20%）和燃料油日间收盘（1.89%）的上涨幅度，沥青的涨幅要更为积极，这也是在整体利好情况下，盘面也是计价放大了自身未来看涨预期的波动。

　　近期市场消息称，墨西哥湾沿岸的美国炼油商瓦莱罗能源首次购买委内瑞拉原油，协议旨在于购买至多5000万桶原油。卖家是维多集团，价格以较Brent约8.5至9.5美元/桶折价，交付至美国墨西哥湾沿岸地区。瓦莱罗能源是唯一拥有在委内瑞拉运营许可的美国能源大头，曾从雪佛龙采购委内瑞拉重质原油。此前也看到，大型贸易商维多集团启动委内瑞拉对中国炼油商石油销售，向其提供委油折扣5美元/桶，比马杜罗被抓之前近15美元/桶收窄了近3倍。

　　虽然中国买家由于折扣优惠过窄，且国内库存高企，原料当下尚且不缺的前提下，对给出的远期折扣兴趣不高，采取观望谨慎态度。然而，从贸易商对中美给到的折扣区别来看，也是透露出委油远期销售的亚洲买价要比美洲买价更高一些。另外，对比目前还存于2位数的即期DES山东稀释沥青贴水来看，远期报价端也爆出了有1位数的贴水出现，无论是针对美国买家，还是中国买家。这也相应支撑了看涨远月合约价格的逻辑。

　　短期来看，近月合约跟着地缘发展而进行，晚间市场消息称特朗普表示伊朗想谈的话，也将有谈判的可能。美伊地缘跟随矛盾缓和的话，不免会对油价进行地缘消价，进而对沥青造成跌势，但预估跌幅相对有限。

　　作者从1月5日以来提供的策略参考依旧不变：

　　1．看油做近月。关注美伊朗地缘演绎。

　　2．远月则是基于全球供需差改善、国内开工旺季以及马瑞油填补的逻辑，所以06合约也具备逢低看多的潜力。如若在当前宏观脉冲落下帷幕的基础下，原油市场有望回归较为宽松的基本面，沥青则会被向下带动，考虑到Q1原油基本面过剩和国内马瑞油供应和沥青库存尚可用至2月底，则推荐3-6反套逻辑，同时可以根据行情选择做多裂解差。